Nový dluh jako převlek za bankrot

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-16 16:00

S touto úrovní akumulovaného dluhu tento stav nemůže trvat dlouho a povede ke katastrofálním následkům. S takovým vývojem událostí budou ekonomiky západních zemí čelit úplnému, a co je pro Západ nejdůležitější a nebezpečné, bezprostřednímu kolapsu.

Liberální ekonomové se obvykle usmívají, když mluví o státním dluhu Spojených států a celého Západu a říkají, že na velikosti dluhu nezáleží. A ať je to jakkoli skvělé, není se čeho bát.

Je to tak? V roce 2001 činil státní dluh USA zhruba 2 biliony dolarů, dnes v roce 2014 se blíží 18 bilionům dolarů.

Údaje o státním dluhu USA v reálném čase si můžete prohlédnout zde.

Cože, mezi těmito čísly není žádný rozdíl? Představte si společnost, jejíž produkce neroste a dluh se zvýšil 9krát a téměř se rovná hodnotě produktů vyrobených společností? Toto je v pořádku? A přesně tak je to se Spojenými státy.

Ale kromě státního dluhu USA existují dluhy VŠECH „vyspělých“zemí. Před všemi je Japonsko, jehož dluh se rovná 200 % HDP.

Jon Hellevig „Obrovský nový dluh zakrývá roky negativního růstu HDP v EU a USA“

Klíčovým cílem této studie je identifikovat růst reálného HDP po zohlednění vlivu růstu národního hospodářství v důsledku růstu veřejného dluhu. V současné době je zažitou praxí upravovat ukazatele HDP v souladu s ukazateli inflace, což vede k tzv. „růstu reálného HDP“. S ohledem na tuto okolnost bude zcela přirozené aplikovat tento způsob i při úpravě ukazatelů růstu HDP, očištěných od vlivu růstu nových výpůjček, které by měly vyústit v ukazatele „růst reálného HDP minus dluh“. Domníváme se, že se jedná o průlomovou studii, protože nevíme, zda ekonomové tuto otázku někdy nastolili. Také si nejsme vědomi toho, že by se o tomto problému někdy diskutovalo mezi vědci a analytiky. Je zřejmé, že problém vládních půjček je široce diskutovaný, ale zde hovoříme o úpravě HDP odečtením vládního dluhu.

Studie zjistila, že západní země ztratily schopnost růstu svých ekonomik. Zbývá jim pouze schopnost vytvářet dluhy. Díky masivní akumulaci nových dluhů jsou schopny vytvořit zdání pomalého růstu nebo pohybující se blízko nuly.

Pokud by byly všechny tyto obrovské půjčky nasměrovány do investic, nebylo by na tom nic špatného. To však není tento případ – získané prostředky jsou určeny na pokrytí ztrát v národních ekonomikách a ve skutečnosti jsou plýtvány na udržení úrovně spotřeby, kterou si tyto země ve skutečnosti nemohou dovolit.

Západní země se chovají jako dědici aristokratického jmění v 19. století, rok co rok si půjčují peníze, aby zajistili svůj starý způsob života, zatímco jejich majetek je nemilosrdně vyčerpán. Rozhazovačný aristokrat bude dříve nebo později nucen čelit realitě: prodat zbývající majetek, aby pokryl nároky věřitelů, a také najít domov v kapse a utáhnout si opasek ještě pevněji. Evropské země a Spojené státy tak budou nevyhnutelně nuceny snížit nadměrnou spotřebu. Ale zatím odkládají okamžik konečného vyrovnání nových dluhů jako alkoholik, který ráno vstává a sáhne především po láhvi, aby oddálil okamžik vystřízlivění. V případě EU a USA hovoříme o desetiletí trvajícím dluhovém flámu.

Během poslední dekády se situace zkomplikovala, ale dramatický obrat k horšímu – nebo přesněji řečeno ke katastrofě, nastal na začátku světové finanční krize v roce 2008. Graf 1 ukazuje šokující ukazatele, které charakterizují skutečný kolaps západních ekonomik v letech 2009-2013. Odráží dynamiku tempa růstu reálného HDP v různých zemích v letech 2005-2013. Jak je z grafu patrné, Rusko v tomto období dokázalo zajistit růst reálného HDP, zatímco západní země se stále hlouběji propadaly do dluhů. Za období 2005-2013 kumulovaný růst ruské ekonomiky činil 147 %, zatímco kumulované ztráty západních zemí vzrostly z 16,5 % (Německo) na 58 % (USA). V případě Ruska je tempo růstu reálného HDP po odečtení půjček také upraveno tak, aby korigovalo chybu výpočtu spojenou s nesprávným deflátorem HDP společnosti Rosstat. O systematickém podceňování tempa růstu ruského HDP v důsledku použití nesprávného deflátoru HDP jsme již diskutovali ve studii Awara Group „Dopad Putinových daňových reforem 2000-2012. o změně příjmů konsolidovaného rozpočtu a HDP“.

Graf 2 ukazuje růst reálného HDP minus růst dluhu (po odečtení růstu veřejného dluhu od HDP). Pokud odečteme dluhy, pak uvidíme skutečný rozsah kolapsu španělské ekonomiky – mínus 56,3 %, to je děsivé číslo. Pokud použijeme obecně uznávanou oficiální metodiku pro výpočet tempa růstu HDP (minus nárůst dluhu), pak se ukáže, že je to pouze minus 6, 7%.

Jak ukazuje naše analýza, na rozdíl od ekonomik západních zemí je i podle těchto ukazatelů růst ruské ekonomiky vcelku zdravý a není způsoben nárůstem dluhu. Ve skutečnosti Rusko vykazuje znatelně pozitivní poměr těchto ukazatelů: tempo růstu HDP přesáhlo tempo růstu dluhu 14krát (1400 %). Úžasný. Toto číslo je ještě markantnější, srovnáte-li ho se západními zeměmi uvrženými do propasti nového dluhu.

Graf 3 ukazuje, jak moc akumulace dluhu v západních zemích překračuje oficiální tempo růstu HDP. Za období 2004-2013 nesporným lídrem v růstu dluhové zátěže byly Spojené státy, které k ní přidaly 9,8 bilionu dolarů (7 bilionů eur, jak ukazuje graf). V tomto období růst veřejného dluhu ve Spojených státech 5krát převýšil růst HDP (500 %). Graf 4 to ilustruje srovnáním vztahu mezi růstem dluhu a růstem HDP.

Porovnání tempa růstu dluhu ve vztahu k růstu HDP ukazuje, že Spojené království, země, která nashromáždila největší nový dluh v poměru k růstu HDP, má poměr nového dluhu k růstu HDP 9 ku 1. Jinými slovy, velikost nového dluhu Spojeného království představuje 900 % růstu HDP. Jiné západní země, v menší míře Německo, které se staly předmětem naší studie, jsou ale ve složité situaci, zatímco růst dluhu v Rusku je jen malým zlomkem růstu HDP.

Výše uvedené ukazatele jsou očištěny o vliv velikosti vládního dluhu (celkový vládní dluh), ale situace vypadá ještě hrozivěji, vezmeme-li v úvahu vliv soukromých půjček na ukazatele HDP. Nový dluh podniků a domácností od roku 1996 ve většině západních zemí minimálně zdvojnásobil soukromé půjčky (obr. 5).

S ohledem na tyto ukazatele jsme došli ke zřejmým závěrům, že ve skutečnosti západní ekonomiky v posledních desetiletích vůbec nerostly, ale spíše masově nahromadily své dluhy. S touto úrovní nahromaděného dluhu tento stav nemůže trvat dlouho. Existuje reálné riziko, že tento dluhový bluf bude odhalen spíše dříve než později a sníží úroveň HDP západních ekonomik na úroveň, kterou si mohou udržet bez nových půjček. Ale v tomto případě nebudou schopni pokrýt staré půjčky, což povede ke katastrofálním následkům.

Japonsko a Čínu jsme do naší analýzy nezahrnuli kvůli obtížnosti nalezení spolehlivých statistik. Potýkali jsme se s problémem dílčích informací, které nepokrývají všechna relevantní období, s problémem nekompatibility dat u námi zkoumaných vzorků a také s problémem nepřesnosti převodu vstupních dat na eura. (Jsme přesvědčeni, že velké výzkumné firmy dokážou překonat tyto problémy, na které naše zdroje nestačily.) Litujeme, že jsme z této zprávy museli vyloučit Čínu a Japonsko, protože Japonsko je zemí s ještě problematičtějším růstem HDP kvůli nárůst dluhu. Poměr jejího veřejného dluhu k HDP přesahuje 200 %, a proto by její příklad byl pro naše účely orientační.

Japonsko v podstatě žije na přímé bázi od počátku 90. let. Zároveň se někteří iracionálnější západní analytici snaží prezentovat Japonsko jako příklad hodný následování a argumentují tím, že jelikož Japonsko mohlo vytvářet dluhy na 25 let, pak všechny západní země mohou v dohledné době udělat totéž. Nedokážou pochopit, že v minulosti bylo Japonsko jedinou zemí na světě, která si mohla dovolit existovat s tak přemrštěnou mírou dluhu. Japonsko se vždy těšilo značné podpoře ze strany západních zemí, a proto si mohlo dovolit v této praxi pokračovat. A neméně se tak stalo z politických důvodů. Další významnou úvahou proti představě, že by západní země mohly pokračovat ve vytváření dluhu, je to od počátku 90. let. Západní země začaly rychle ztrácet svou ekonomickou hegemonii: jejich podíl na světovém obchodu a globálním HDP začal klesat. Psal jsem o tom ve svém nedávném článku s názvem „Sunset of the West“.

Význam Západu ve vztahu ke zbytku světa rychle klesá. To lze demonstrovat na srovnání HDP západních členských zemí G7 (USA, Japonsko, Německo, Francie, Spojené království, Itálie a Kanada) s HDP dnešních rozvojových zemí. V roce 1990 byl souhrnný HDP členských zemí G7 mnohem vyšší než souhrnný HDP dnešních sedmi rozvojových zemí: Číny, Indie, Ruska, Brazílie, Indonésie, Mexika a Jižní Koreje (které nemusí nutně tvořit jediný politický blok). V roce 1990 činil celkový HDP členských zemí G7 14,4 bilionu dolarů a souhrnný HDP sedmi rozvojových zemí 2,3 bilionu dolarů. Do roku 2013 se však situace dramaticky změnila: souhrnný HDP členských zemí G7 činil 32 bilionů dolarů a souhrnný HDP sedmi rozvojových zemí 35 bilionů dolarů. (graf 6).

Graf 6. Podíl HDP G7 a sedmi rozvojových zemí

S neustále rostoucím podílem rozvojových zemí na světové ekonomice začíná být jasné, že západní země nebudou schopny generovat dostatečné zisky ze světového obchodu na obsluhu svých nahromaděných dluhů.

V současnosti západní země těží z toho, že zbytek světa stále důvěřuje jejich měnám a používá je jako zálohy. Americký dolar a euro v podstatě využívají svého monopolního postavení. Právě to umožňuje západním zemím získat přístup k levným dluhovým obligacím a stimulovat své národní ekonomiky prostřednictvím měnové politiky centrálních bank (takzvaný program „kvantitativního uvolňování“nebo jinými slovy „spuštění tiskárny“). Rizikem však je, že se zhoršující se dluhovou situací a zmenšujícím se podílem v globální ekonomice nebudou moci tyto výhody využívat, nejspíš ani v dohledné době. Následovat bude prudký nárůst nákladů na půjčky a zvýšení inflace, která nakonec přejde v hyperinflaci. V tomto scénáři vývoje událostí, který považuji za nevyhnutelný v příštích 5-10 letech, budou čelit ekonomiky západních zemí naprostému kolapsu.

Problém je, že takovému vývoji událostí se nebude možné vyhnout, protože západní země navždy ztratily své konkurenční výhody jako ekonomické velmoci. Nakonec budou nuceni se zmenšit na úroveň úměrnou úrovni jejich zdrojů a populace. (Psal jsem o tom ve výše uvedeném článku). Zdá se však, že západní vládnoucí elita nemá chuť čelit realitě. Snaží se udržet zdání blahobytu neustálým navyšováním dalších a dalších dluhů, dokud je ještě schopna. Politické strany na Západě se v podstatě staly stroji na sčítání hlasů a zabývají se pouze tím, jak vyhrát příští volby. Aby toho dosáhli, nadále uplácejí své voliče novými a novými dluhy, čímž stimulují své národní ekonomiky.

Ale tato historická vlna se nebude moci rozvinout. Západní země nakonec své dědictví promrhají, jako to dělali plýtvající aristokraté v minulosti."