Bitva o Fed začala

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-16 16:00

Téma sazby amerického Federálního rezervního systému se zdá irelevantní jen zcela úzkoprsému člověku. Žijeme ve finančním a ekonomickém systému Bretton Woods, americký dolar je jediným měřítkem hodnoty v moderní ekonomice, veškerá naše životní aktivita je svázána s tímto systémem.

Stačí říci, že půjčku od banky (samozřejmě nejde o půjčku do výplaty) můžete získat pouze tehdy, když předložíte model svého podnikání (no, alespoň pečlivě vypracovaný podnikatelský plán), který by měl být na základě ekonomické prognózy MMF. Stejný MMF, který je stále hlavním strategickým koordinačním orgánem BB. systémy.

Proto je téma důležité. Ne nadarmo tedy americký prezident Trump bezprostředně po schůzce v Helsinkách nastolil toto téma. A ne jednou, ale hned dvakrát (v oficiálním rozhovoru a na jeho twitteru). Mimochodem, podotýkáme, že všechny argumenty o „vlivu Ruska“zde, upřímně řečeno, nejsou zcela na místě: otázka je čistě ekonomická, objektivní, zde jde o volbu scénáře vývoje a Rusko nemůže ovlivnit situace v zásadě dobře, možná, otevřeně vyložit své hodnocení různých faktorů. Jiná věc je, kdo ve Spojených státech bude tomuto hodnocení naslouchat.

Pro začátek si položme otázku: v čem je vlastně problém? Problém je v tom, že od roku 1981, kdy začala politika „Reaganomika“, byla ekonomika, nejprve ve Spojených státech a poté v celém světě, stimulována růstem soukromé poptávky. Což zase nebylo poskytnuto díky růstu reálného disponibilního důchodu (ty ve Spojených státech nerostly od začátku 70. let a dnes jsou z hlediska kupní síly na úrovni roku 1957), ale díky růstu dluhového břemene. Toto zatížení samotné bylo zároveň kompenzováno refinancováním dluhu proti stále klesající ceně úvěru.

Konkrétně úroková sazba americké centrální banky klesla z 19 % v roce 1980 (USA bojovaly s inflací) na nulu v prosinci 2008. Náklady na obsluhu komerčních úvěrů byly samozřejmě vždy nad nulou, ale do určité doby také klesaly. Ale v důsledku toho vzrostl pouze soukromý dluh ve Spojených státech z přibližně 60 % ročního příjmu průměrné domácnosti, jako tomu bylo v roce 1980, na více než 130 % v roce 2008. Nyní tato úroveň mírně klesla (na přibližně 120 %), ale stále zůstává neúměrně vysoká pro běžné úrokové sazby.

Otázka zní: proč v takové situaci zvyšovat sazbu? No, všechno funguje a díky bohu! Odpověď je velmi jednoduchá: když stimulujete ekonomiku tiskem dolaru, efektivita tohoto tisku (pokud trhy nerostou) neustále klesá. To znamená, že růst ekonomiky z každého vytištěného dolaru se sníží. A ve chvíli, kdy tato účinnost klesla na nulu, začaly se objevovat další problémy. Například skutečnost, že značná část státních institucí (rozpočtů) již prošla restrukturalizací na vysoký tok likvidity a snižování emisí vedlo ke státním problémům.

Například již několik let je nominální výnos cenných papírů v Německu a Švýcarsku záporný. Ve skutečnosti je pro ostatní také skutečně negativní (protože inflace převyšuje nominální příjem), ale formálně je tu nějaké plus … Podobné problémy s ekonomickým růstem: bez použití stále mazanějších metod výpočtu není pozitivní růst pozorován … A to se nesmí dovolit…

Z hlediska „mainstreamové“ekonomické logiky je nutné zvýšit sazbu, tedy vyhladit všechny finanční „parazity“, kteří vyrostli na tocích emisní likvidity a návratnosti efektivnosti kapitálu (tedy pozitivní ziskovosti).), schopnost se reprodukovat. Ano, zároveň budou problémy pro mnoho subjektů světové ekonomiky (dolar je světová měna!), Ale v důsledku toho by se ekonomika měla zotavit. Všimněte si, že my jako teoretici máme k tomuto problému trochu jiný přístup, včetně posuzování případné recese, ale to je zcela irelevantní, jelikož se této logiky drží prakticky celý ekonomický establishment bez výjimky. Vzpomeňte si na konec 70. let (číslo 19 % citované o pár odstavců výše nikoho nepoškrábalo?).

Potíž je tedy v tom, že v takové situaci nejvíce ztrácí ti, kteří mají maximální náklady. A pro výrobce ve Spojených státech je z definice vyšší než v Číně, jihovýchodní Asii, Indii nebo dokonce Latinské Americe. Jelikož jsou vyšší platy, rostou i náklady na infrastrukturu a finanční náklady (pojištění). A když jsem na Dartmouthské konferenci v Daytonu 5. listopadu 2014 řekl, že existují dva scénáře ekonomického rozvoje a jedním z nich je záchrana světového dolarového systému na úkor průmyslu a reálného sektoru Spojených států v roce obecně, právě tuto možnost se zvýšením sazby jsem měl na mysli jako první část alternativy.

A druhý díl nabízí Trump. Tedy přesněji síly, které za ním stojí a které jsem měl ve svém projevu na mysli, protože v listopadu 2014 ještě neoznámil svou nominaci. Podstatou tohoto scénáře je vrátit výrobu do Spojených států a s využitím domácího trhu jako základny a maximalizací exportu (včetně využití politických nástrojů, které již existují) zachránit náš vlastní americký reálný sektor. A protože pokud se sazba nezvýší, bude ekonomická krize ve světě pokračovat, nebude možné zvýšit ekonomiku kvůli všeobecnému růstu, ale bude to možné na úkor ostatních účastníků (především Čína a západní Evropa), které se staly hlavními příjemci předchozího vydání.

Trik je v tom, že vysoké úrokové sazby vytvářejí problémy pro export, usnadňují dovoz a odrazují od investic do reálného sektoru. Ne, pokud by Spojené státy, jako tomu bylo ve 20. - 30. letech minulého století, mohly zavřít své hranice a nepouštět dovnitř dovážené zboží, pak by sazba nehrála roli (všichni mají stejná pravidla hry), ale k realizaci takového scénáře je nutné zničit nejen WTO, ale i celý brettonwoodský systém s povinnou svobodou pohybu kapitálu. A čistě domácí trhy nemusí na oživení stačit. A to samozřejmě nemůže hned udělat ani prezident Spojených států. Jakým směrem se ale ubírá, je již jasné. A to je jen druhý scénář z alternativy, kterou jsem nastínil 14. listopadu: záchrana americké ekonomiky zničením světového dolarového systému.

Trump si chvíli nemohl dovolit toto vše víceméně explicitně vyslovit, pronášel pouze obecné závěry: „Udělejme Ameriku znovu skvělou“, „Nenecháme nás žít na naše náklady“a tak dále, teze s což americký občan těžko argumentuje. Ale jeho odpůrci (jak rozumíme, zastánci alternativního ekonomického modelu) od začátku všemu rozuměli, proč se aktivně zapojili do sabotáží. Po schůzce v Helsinkách ale Trump otevřeně oznámil, do jaké výšky se chce v této (dosud tajné) válce dostat, a vytvořil tak casus belli. To je důvod k otevřené válce. Ještě jednou opakuji: ačkoli každý může vidět boj ve Washingtonu, pravý důvod zůstal utajen, což vyvolalo u všech pozorovatelů poněkud zvláštní pocit. Ale teď se vše změnilo.

Návratové ultimátum, jak jsme viděli, bylo instruováno, aby vyslovila šéfku MMF Christine Lagardeovou. A od té minuty (tedy od poloviny minulého týdne) byl boj buldočků pod kobercem u konce. Začala otevřená válka, jejímž prvním cílem je ovládnout politiku Fedu. Konkrétně: zvýšit nebo snížit sazbu. No, a jak se budou vyvíjet nepřátelské akce, budeme bedlivě sledovat.