Centrální banky vedou svět do propasti

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-16 16:00

Učebnice ekonomie říkají, že centrální banka je věřitelem poslední instance. To znamená, že centrální banka (CB) může v případě potřeby pomoci překonat nerovnováhu, která v ekonomice vznikla pomocí úvěrů: pomocí hotovostních injekcí zachránit ekonomiku před krizí, banku před bankrotem, stát z výchozího nastavení.

Například během finanční krize v letech 2007-2009. Federální rezervní systém (americká centrální banka) poskytl celkem více než 16 bilionů bilionů půjček (téměř bezúročných) největším bankám na Wall Street, v City of London a v kontinentální Evropě. To je více než roční HDP Spojených států na konci minulého desetiletí. Federální rezervní systém v tomto případě nezachránil americkou ekonomiku, ale sám sebe, respektive její hlavní akcionáře.

FRS také zachraňuje americký stát a pravidelně mu poskytuje peněžní pomoc na pokrytí rozpočtových deficitů (dosáhly 1 bilionu dolarů ročně) nákupem cenných papírů státní pokladny. Centrální banky dalších zemí, které pravidelně nakupují dluhopisy amerických státních dluhopisů, také fungují jako „záchranáři“amerického státu. Největšími zahraničními kupci jsou Bank of Japan, Čínská lidová banka, Centrální banka Saudské Arábie a další.

Po krizi 2007-2009. dosavadní hotovostní infuze do ekonomik tzv. vyspělých zemí již nestačily. Léčba „pacienta“„koňskými dávkami“peněžních infuzí se nazývá „kvantitativní zmírnění“. Ve Spojených státech začala léčba kvantitativním uvolňováním (QE) v roce 2008 a skončila až v říjnu 2014. V důsledku realizace tří programů Ústavního soudu byly do americké ekonomiky nality biliony dolarů: aktiva Federálního rezervního systému byla v roce 2007 na úrovni 0,8 bilionu. dolarů a v říjnu 2014 dosáhla úrovně 4,5 bil. Neměly však životodárný efekt: část peněz okamžitě šla mimo Spojené státy na perspektivnější trhy (včetně Ruska), druhá část - na americké finanční trhy. A Federální rezervní systém vyčistil rozvahy amerických bank od balastu a „svinstva“, čímž jim uvolnil ruce pro nové spekulace a vyvolal novou finanční bublinu. "Odpadků" v rozvaze USA je více než dost: asi 1, 8 bilionu. dolarů připadá na hypoteční cenné papíry, jejichž kvalita se blíží nule.

Evropská centrální banka (ECB) převzala štafetu COP. V březnu 2015 spustil svůj program, který zajišťuje zpětný odkup cenných papírů ve výši 80 miliard eur měsíčně. V letošním roce realizace programu pokračuje. Poslední benchmark ECB pro zpětný odkup cenných papírů (polovina června 2017) – 2,3 bil. Euro.

Realizace programu KS v Japonsku je v plném proudu: počítá s nákupem Bank of Japan za 80 bilionů. jenů ročně. Do kvantitativního uvolňování se zapojují také Bank of England a Swiss National Bank. Po rozhodnutí opustit Spojené království z EU loni v létě Bank of England rozšířila program CC a nastavila vyšší benchmark pro portfolio vládních dluhopisů (435 miliard GBP).

V důsledku toho se některé centrální banky staly giganty, díky nimž všechny ostatní společnosti a banky vypadají jako trpaslíci. Nedávno zveřejnila agentura Bloomberg přehled aktiv centrální banky různých zemí světa. Zvýrazněny jsou Federální rezervní systém USA, ECB, Bank of England, Bank of Japan a Švýcarská národní banka. Celková aktiva těchto pěti dosáhla v předvečer světové finanční krize (2006) přibližně 3,5 bilionu. dolarů a na konci prvního čtvrtletí roku 2017 se toto číslo již rovnalo 14,7 bilionu. Více než čtyřnásobný růst na pozadí stagnující světové ekonomiky. Centrální banky rostou jako bubliny.

Zde jsou odhady agentury Bloomberg, které ukazují, jak se změnila hodnota aktiv centrální banky za desetileté období (2007 - 2016) ve vztahu k HDP příslušné země nebo skupiny zemí (v procentech): FRS - od 5, 8 do 24, 5; ECB - od 9,9 do 25,0; Bank of England - od 4, 4 do 22, 6; Bank of Japan - od 16, 3 do 59, 1. Růst je skutečně explozivní. Podle odborníků bude "výbuch" pokračovat. Bloomberg uvádí, že v prvním čtvrtletí roku 2017 se těchto pět aktiv rozrostlo o 1 bilion. dolarů a v květnu o dalších 0,5 bilionu. Pokud tyto údaje extrapolujeme za rok, ukáže se, že nárůst aktiv v roce 2017 bude roven 3,5 bilionu. Předtím byl růst v roce 2016 rekordní (1,7 bilionu dolarů).

Mimochodem, Federální rezervní systém již není největší centrální bankou na světě, pokud se měří podle aktiv. V první řadě stojí za to podívat se na Čínskou lidovou banku (PBOC), která žádné programy CC neakceptovala, ale cílevědomě nadále navyšuje svá aktiva jak ve formě devizových rezerv, tak ve formě půjček poskytnutých čínským bankám.

Příští podzim to budou tři roky, co americká centrální banka zastavila program KS. A ECB a některé další centrální banky pokračují v budování svých aktiv a dohánějí Fed. Takto vypadala skupina lídrů v loňském roce (biliony dolarů): NBK - 5,0; FRS - 4, 5; Bank of Japan - 4, 4; ECB - 3, 9.

NBK si podle našich odhadů na jaře letošního roku udržela prvenství. Ale ECB se v květnu umístila na druhém místě (4, 60 bilionů dolarů). O třetí a čtvrté místo se podělily Fed a Bank of Japan – každý z nich má 4,47 bilionu dolarů. Vzhledem k tomu, že Bank of Japan pokračuje v implementaci programu KS, lze však předpokládat, že se již posunula na třetí místo a odsunula FRS na čtvrté. Dalšími šesti centrálními bankami jsou Bank of England, National Bank of Switzerland, centrální banky Saúdské Arábie, Brazílie, Indie a Ruské federace. Jejich celkový majetek je 3,6 bilionu. USD. Přibližně stejný účet pro dalších 107 centrálních bank, které byly zahrnuty do odhadů agentury Bloomberg.

Nejen, že centrální banky budují portfolia vládních dluhových cenných papírů, ale již delší dobu do těchto portfolií začínají umisťovat podnikové dluhové cenné papíry. Bank of Japan a National Bank of Switzerland to dělají již dlouhou dobu. Nevyhýbejte se firemním dluhopisům Bank of France, Bundesbank a dalších centrálních bank eurozóny. Loni v červnu ECB spustila program nákupu korporátního sektoru (CSPP) jako součást svého programu kvantitativního uvolňování. Letos v květnu přesáhl objem podnikových dluhových cenných papírů v rozvaze ECB 100 miliard eur. Portfolio ECB obsahuje cenné papíry takových evropských společností, jako jsou Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel atd. V červnu tohoto roku obsahovalo portfolio ECB dluhové cenné papíry ve výši cca. 200 evropských společností. ECB oznámila plán zvýšit své portfolio podnikových dluhových cenných papírů na 675 miliard eur.

Mnoho podnikových dluhových cenných papírů, které spadají do portfolií centrálních bank, má čistě symbolickou úrokovou sazbu a některé dokonce záporné výnosy. V polovině června ECB oznámila, že 12% výnos z podnikových dluhopisů, které nakoupila, je v rozmezí od nuly do -0,4 %. To znamená, že se ve skutečnosti dotuje podnikání, což je v rozporu s pravidly WTO. Namísto klasického schématu podpory podnikání úvěrováním (refinancováním) komerčních bank, které zase půjčují firmám v různých sektorech ekonomiky, se buduje nové schéma podpory velkého kapitálu centrální bankou.

To však nejsou všechny inovace. Některé centrální banky začaly nakupovat podíly ve společnostech. Zde je opět v čele Bank of Japan, která má podíly ve všech předních japonských korporacích. V Evropě projevuje zájem o akcie Švýcarská národní banka. V ECB probíhají vášnivé diskuse o tom, zda má cenu rozšířit program nákupu podnikových cenných papírů o akcie; intuice mi říká: oni to zapnou, určitě to zapnou.

Vývoj centrálních bank je tedy evidentní: z jednoduchých emisních center se staly „půjčovateli poslední instance“a zítra se z nich stanou „vlastníci poslední instance“, obrovské finanční podíly. Přejdou od nepřímého řízení ekonomiky (prostřednictvím měnové politiky) k přímému vlastnictví všech aktiv reálného sektoru.

Kvantitativní uvolňování je také úprava úrokové sazby z operací těchto institucí směrem dolů, někdy i pod nulu. ECB stanovila zápornou úrokovou sazbu na vklady. V červnu ECB projednávala svou úrokovou politiku a rozhodla se ponechat depozitní sazbu na minus 0,4 %. U řady aktivních transakcí zůstala sazba na úrovni 0 %. Federální rezervní systém nedosáhl „minusového života“, ale tato možnost zůstává (pokud se ekonomická situace v zemi prudce zhorší). V roce 2016 se již na půdě Federálního rezervního úřadu projednávalo štvavé téma možného zavedení negativní úrokové sazby.

Negativní úrokové sazby nastavily i některé centrální banky, které programy KS oficiálně neoznámily. Například centrální banka Švédska a Dánska. Bank of England také zvažuje možnost dostat klíčovou sazbu na nulové nebo dokonce minusové hodnoty. V každém případě, aby zmírnila negativní důsledky vystoupení Británie z EU, Bank of England v srpnu loňského roku snížila svou klíčovou sazbu z 0,5 % na 0,25 %.

Snížením sazeb na nulové nebo záporné hodnoty ovlivňují centrální banky všechny finanční trhy a tlačí je do záporných hodnot. Mínus za vklady komerčních bank, mínus za půjčky, vládní a podnikové dluhové cenné papíry. Nyní se s negativními výnosy obchodují státní dluhopisy Japonska, Německa, Rakouska, Švýcarska, Dánska, Švédska atd. A všechny takové cenné papíry byly vydány za 13 bilionů. dolarů, což je asi třetina celosvětového dluhového trhu. Záporné úrokové sazby jsou bumerangem zpět do centrálních bank ve formě záporných cenných papírů. V důsledku toho by to jednoho dne mohlo proměnit centrální banky v bankroty poslední instance.

Záporné nebo nulové úrokové sazby nakonec vymažou jakýkoli druh zisku. A to je v rozporu s ideologií sociálního systému, který na planetě existuje již několik století a nazývá se kapitalismus. O nástupu takového okamžiku psal před půldruhým stoletím Karel Marx v „Kapitálu“a hovořil o zákonitosti poklesu míry zisku. Takže klesla na nulu, což znamenalo konec kapitalistické éry. Těžko říct, co bude dál. Marx mluvil o socialismu, jehož hlavním principem je sociální rovnost, ale „vlastníci peněz“(akcionáři centrálních bank nebo jiní beneficienti neformálně ovládající Centrální banku) pravděpodobně nebudou chtít ani abstraktní rovnost, o které psal Marx. Jejich plány zahrnují přechod od současného modelu kapitalismu k systému, který lze nazvat novým otroctvím. V novém systému peníze zmizí nebo jejich role bude minimální, budou pouze nástrojem „účetnictví a kontroly“. V takovém systému se „majitelé peněz“stanou novými vlastníky otroků, zbytek – otroci. Banky zůstanou, ale budou mít nové funkce. Mimochodem, V. Lenin nejednou řekl, že bolševici by měli transformovat banky z kapitalistických podniků na organizace „účetnictví a kontroly“. V tomto novém systému mohou přijít vhod i centrální banky. Budou přeměněni na nejvyšší orgány centralizované správy otroků. V nové společnosti může být oživeno i slovo „socialismus“, které bude znamenat rovnoprávnost všech obyvatel velkého baráku (neboli koncentračního tábora). Tuto roli bank v „novém nádherném světě“naznačil již před dvěma stoletími jeden ze zakladatelů „utopického socialismu“Saint-Simon, kterého bych z nějakého důvodu rád nazval otcem zakladatelem žánru dystopie, stejně jako ideologie „bankovního socialismu“.