V. Katasonov: O manipulacích na světovém měnovém trhu

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Naposledy změněno: 2023-12-16 16:00

Ve svém článku „O měnové politice v kontextu ekonomických sankcí“jsem formuloval tezi: Ruský rubl by se v žádném případě neměl stát mezinárodní měnou, s níž by Rusko mohlo provádět svá vyrovnání s jinými zeměmi. Tak bylo interpretováno nedávné prohlášení náměstka ministra zahraničí Sergeje Rjabkova, který řekl, že tváří v tvář tvrdším ekonomickým sankcím je třeba zintenzivnit úsilí o osvobození se od závislosti na dolaru.

Zbavit se takové závislosti je jistě nutné, nikoli však nahrazením amerického dolaru ruským rublem v mezinárodních zúčtováních.

Ruskému rublu by navíc mělo být zakázáno vycházet za hranice Ruské federace vůbec, mělo by jít o výhradně národní měnu. Takový zákaz je důležitou, i když ne jedinou podmínkou pro zajištění finanční a ekonomické stability státu.

Moje práce vychází z praxe státního měnového monopolu prověřeného Sovětským svazem: sovětský rubl byly výhradně domácí peníze a SSSR prováděl zahraniční platby především za pomoci dolaru, franku, libry šterlinků a dalších volně směnitelných měn.. Později se v ekonomických vztazích se zeměmi socialistického tábora stal hlavní měnou převoditelný rubl, nadnárodní měna v rámci Rady vzájemné hospodářské pomoci (RVHP). Jako exotické platební prostředky by mohly být použity měny ekonomicky méně rozvinutých zemí a zlato. Ve většině případů se využívalo bilaterální a multilaterální clearing, což snížilo potřebu deviz. Vývoz sovětského rublu mimo zemi byl zakázán.

Aby bylo jasnější, jaké hrozby vznikají, když rubl opustí zemi, popíšu stručně strukturu moderního devizového trhu. Říká se mu také FOREX market, z angličtiny. DEVIZOVÉ - mezibankovní směnárenský trh za volné ceny. Operace na tomto trhu mohou být obchodní, spekulativní, zajišťovací (vyrovnávání rizik) a regulační (devizové intervence centrálních bank). Silný impuls k rychlému růstu devizového trhu dal přechod z brettonwoodského měnového a finančního systému na jamajský v 70. letech minulého století. Na Jamajské konferenci v roce 1976 bylo rozhodnuto opustit pevné směnné kurzy a přejít na tržní směnné kurzy. Výkyvy směnných kurzů na jedné straně zkomplikovaly světový obchod a ekonomický rozvoj, na straně druhé se staly úrodnou půdou pro spekulativní zisky. V rámci brettonwoodského systému devizový trh také existoval, ale byl přísně regulován, s vyloučením velkých spekulací. Devizové operace na něm zajišťovaly 90 % světového obchodu a souvisejících ekonomických aktivit.

V roce 1977 činil denní obrat na světovém devizovém trhu podle Banky pro mezinárodní platby (BIS) 5 miliard USD. O deset let později, v roce 1987, vzrostl denní obrat trhu 120krát a dosáhl 600 miliard dolarů. Na konci roku 1992 denní obrat přesáhl hranici 1 bil. dolarů. V roce 1997 to bylo 1,2 bilionu. dolarů, v roce 2000 - 1,5 bilionu. V letech 2005-2006 se denní obrat na FOREX trhu pohyboval podle různých odhadů od 2 do 4,5 bilionu dolarů, v roce 2010 činil 4 biliony dolarů. V první polovině této dekády se denní obrat podle BIS pohyboval kolem úrovně 5 bilionů. Panenka. To znamená, že během tří až čtyř desetiletí vzrostl obrat na devizovém trhu o tři řády (1000krát!). Do roku 2020 může podle odborníků denní obrat na FOREX trhu dosáhnout 10 bilionů dolarů.

Operace na tomto trhu jsou prováděny prostřednictvím systému institucí: centrální banky, komerční banky, investiční banky, makléři a dealeři, penzijní fondy, pojišťovny, nadnárodní korporace. FOREX se výrazně liší od ostatních finančních trhů, předpokládá absenci vládních zásahů při uzavírání směnných transakcí (neexistuje oficiální směnný kurz, neexistují žádná omezení směru, cen a objemů transakcí). Některá pravidla upravují především vztah mezi klientem (obchodníkem) a zprostředkovatelem (zprostředkovatelem). Obecně lze devizový trh nazvat volně prodejným a globálním. Na rozdíl, řekněme, úvěrových nebo akciových trhů, které jsou stále kontrolovány vnitrostátními orgány dohledu a zůstávají v určité izolaci. Na akciový trh můžete vstoupit, pokud máte v kapse alespoň 100 dolarů, na devizovém trhu je vše jinak. Minimální velikost transakce na FOREX trhu je v rozmezí od 500 tisíc do 1 milionu dolarů. Mnoho ruských občanů ani netuší, že právě tato banka může hrát s jejich penězi uloženými v komerční bance. Vzhledem k tomu, že FOREX trh je téměř výhradně spekulativní, nehrají zde většinou o své peníze, ale o peníze půjčené.

Devizový trh se úzce překrývá s trhem finančních derivátů (derivátů): značná část transakcí zde není prováděna formou spotových obchodů (okamžité dodání měny, přímá měnová konverze), ale formou opcí, futures., swapy atd. To už je něco jako hazard, sázka. Sázka je umístěna na obdržení prémie a skutečné dodání měny nastává výjimečně. Nicméně takové virtuální transakce mohou mít (a mají) významný dopad na kotace měn.

Hra na FOREX trhu je těžká. Předpokládá se, že až 80 % nováčků na tomto trhu přijde o investované peníze do šesti měsíců. A během jednoho roku asi 96 % tržních investorů přijde o všechny své investice. Nedávno jsem narazil na ještě drsnější hodnocení: počet poražených se pohybuje od 97 % do 99 % z celkové masy obchodníků na tomto trhu. Zajištění neustálého přílivu nováčků je přitom nejdůležitější podmínkou hladkého fungování trhu.

A vítězem na trhu je ten, kdo má interní informace, kdo plánuje a organizuje operace. Všechny řeči o tom, že devizový trh je nejsvobodnější a nejvíce neregulovaný, jsou určeny pro miliony potenciálních nováčků, kteří musí přinést peníze a dobrovolně je dát tvůrcům trhu, kterými jsou centrální banky a některé z největších soukromých bank. Co se týče otázky majitelů, podle průzkumu BIS za duben 2016 připadaly (%) na některé druhy měn: americký dolar - 40, 30; euro - 18, 70; japonský jen - 10, 80; britská libra šterlinků - 6,40; Australský dolar - 3,45; Kanadský dolar - 2, 55; švýcarský frank - 2,40; Čínský jüan - 2,0. Ruský rubl v tomto seznamu obsadil 17. místo s podílem 0,55 % (mezi tureckou lirou a indickou rupií).

Hlavními hráči na světovém měnovém trhu jsou Federální rezervní systém USA, Evropská centrální banka (ECB), Bank of England a Bank of Japan. Měny emitované těmito centrálními bankami tvoří 76,2 % všech transakcí na světovém devizovém trhu. Tyto centrální banky se úzce koordinují (za účasti zprostředkovatele, jako je Banka pro mezinárodní platby v Basileji). Zejména jsou přijímána opatření k minimalizaci kolísání sazeb v rámci jejich „měnových párů“: americký dolar – euro, americký dolar – britská libra; euro - britská libra, americký dolar - jen, euro - švýcarský frank atd. Jedním z nástrojů ke snížení volatility měn zemí „zlaté miliardy“jsou dohody o měnových swapech (směně měn) mezi jejich centrálními bankami pro rychlou realizaci devizových intervencí a stabilizaci kurzů.

Do roku 2011 byly neomezené swapy mezi předními centrálními bankami otevřeny po dobu 7 dnů. Na podzim roku 2011 se Federální rezervní systém USA, Evropská centrální banka (ECB), Bank of Japan, Bank of England, Bank of Switzerland a Bank of Canada ("šest") dohodly na koordinaci opatření k zajištění likviditu globálního finančního systému prodloužením měnových swapů až na 3 měsíce. Nakonec 31. října 2013 Šestka souhlasila s trvalým převodem dočasných dohod o měnových swapech. Ve skutečnosti se zrodil mezinárodní měnový fond. Šest předních světových centrálních bank zavedlo koordinační mechanismus, který jim umožní rychle vybudovat likviditu v zúčastněných zemích v případě zhoršující se situace na trhu a v případě vážných poruch na devizových trzích. Někteří označují dohodu „Šest“za světový měnový kartel centrálních bank, který by se mohl stát prototypem budoucí světové centrální banky. Šestka jedná konsolidovaně ve vztahu k zemím, které nejsou součástí tohoto klubu „vyvolených“. Skeptici se oprávněně domnívají, že je již zbytečné diskutovat o možnosti rozvoje společné měnové politiky v rámci G-20. Volatilita měn mimo „šestku“je výrazně vyšší než u měn tohoto kartelu. Navíc je záměrně stimulována volatilita periferních měn, ke kterým ruský rubl patří, na kterých se hodně vydělává. A kvůli nejistotě periferních měn jsou ekonomiky příslušných zemí nechráněné.

Centrální banky „šestky“fungují v úzké koordinaci nejen mezi sebou navzájem, ale také s největšími soukromými bankami, fondy a dalšími účastníky devizového trhu. Vedoucími obchodníky na mezibankovním trhu FOREX jsou (podíl na celkových obratech v % k květnu 2016; v závorce - země původu banky): Citi (USA) - 12, 9; JP Morgan (USA) - 8, 8; UBS (Švýcarsko) - 8, 8; Deutsche Bank (Německo) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (USA) - 6, 4; Barclays (UK) - 5, 7; Goldman Sachs (USA) - 4, 7; HSBC (UK) - 4, 6; XTX Markets (UK) - 3, 9; Morgan Stanley (USA) - 3, 2.

Těchto deset bank tvoří 2/3 obratu FOREX trhu. Jsou to právě ti tvůrci trhu, kteří nikdy neztrácejí a pravidelně sbírají hold od „amatérů“. V této první desítce je pět amerických bank, které tvoří 36,0 % obratu FOREX trhu. Pak tři britské banky a po jedné ze Švýcarska a Německa. Všechny tyto banky jsou úzce spjaty s příslušnými centrálními bankami, nečiní jim problémy přijímat od centrálních bank potřebné objemy oběživa pro provádění operací na devizovém trhu.

V posledních letech se objevují případy manipulace s kurzy ze strany velkých bank. Do manipulací tak byly chyceny britské HSBC, Barclays a RBS, švýcarská UBS, americká JP Morgan, Citigroup a Bank of America. Výše pokut za takové manipulace, vyměřované finančními regulátory USA, Velké Británie a EU, se pohybují v mnoha miliardách. Podstatou manipulací bylo, že banky falšovaly informace o transakcích a manipulovaly s tokem příkazů klientů k nákupu a prodeji měn.

Finanční regulátoři však pro stromy nechtějí vidět les. Ostatně dochází ke strategické manipulaci s kurzy národních měn v celosvětovém měřítku, na které se podílejí přední centrální banky zemí „zlaté miliardy“. Základním zkreslením, kterého dosahují manipulací, je nadhodnocení dolaru, eura, britské libry a dalších „vybraných“měn ve vztahu k periferním měnám. V tom jim pomáhají centrální banky periferních zemí, které skupují „vybrané“měny. Na takový nákup se vztahuje legenda, že život na zemi není možný bez neustálého hromadění devizových rezerv. Mnoho periferních centrálních bank ve skutečnosti hraje proti svým národním měnám na straně Fedu, ECB, dalších „vybraných“centrálních bank a vlastníků peněz za nimi.